港股三大指数涨跌不一；房企“三道红线” 终结，内房股大幅拉升上涨；纸业股板块涨幅靠前；随着A股白酒股午后拉升，港股啤酒概念股跟涨。
另一方面，濠赌股跌幅明显，黄金股多数冲高创新高后转跌，半导体股、苹果概念股、生物医药股、军工股集体走低。
板块聚焦：我国商业航天将全面实施“155”战略，26年行业将迎多重共振
1月29日，据央视新闻报道，中国航天科技集团今日表示，我国商业航天已奠定坚实的发展基础。未来十年，是我国加快建设航天强国、发展新质生产力的“关键十年”，“十五五”更是关键时期。中国航天科技集团还表示，我国商业航天将全面实施“155”战略，“1”就是锚定一流目标。以“五个一流”为标准，建成技术先进、产品卓越、供给强健、服务优质的商业航天器及应用产业链。
东吴证券指出，步入2026年，行业将迎来技术闭环、订单释放与资本溢价的多重共振。随着长征十号甲、朱雀三号遥二等可回收火箭进入密集首飞期，叠加SpaceX星舰V3于2026Q1的试飞压力，中国商业航天正被迫进入“加速追赶”的战略快车道，确立了其作为国家级战略新兴产业的独特性。2025年全球商业航天市场规模预计突破5000亿美元，2030年预计达到8000亿美元，2025-2030年CAGR约10%。
多家上市券商业绩预喜，券商25年业绩高增态势得到确认
近日，多家上市券商业绩预喜。有数据显示，截至1月28日，已披露业绩预告或快报的21家券商，预计净利润总额达1075.87亿元，同比增幅近六成。申万宏源认为，在交投活跃度提升和投行、公募资管业务底部复苏背景下，券商25年业绩高增态势得到确认。2026年，财富管理、国际业务给券商发挥功能性带来机遇，并购重组优化券商竞争行为提高资源配置效率，衍生品等客需业务打开券商杠杆天花板。
机构观点：保险开门红销售火热，居民挪储或带动NBV强劲增长
2026年以来，银行超50万亿元的天量高息定期存款到期，资金流向成为市场热议的话题。东海证券指，受存款搬家催化，以及权益市场提振带动分红险保险竞争力提升，2026保险“开门红”销售火热，头部险企新单保费增速亮眼。该行预计，在居民稳健理财需求持续释放、银保渠道产能进一步兑现的支撑下，“开门红”期间行业整体保费规模将保持高增态势，头部险企凭借渠道与产品优势，保费增长动能将持续领先行业。
华创证券指出，着眼短期，预计上市险企2025年业绩预增可期，或主要受投资端业绩驱动。把握中期，2026年上半年基数压力相对较小，权益市场活跃+负债端欣欣向荣，有望驱动业绩超预期。放眼长远，当前长端利率企稳趋势明显，利差损压力大幅减轻，该行认为PEV估值或有望向1x修复，居民挪储或带动NBV强劲增长，或驱动部分优质龙头险企PEV估值提升至1x以上。
飞天茅台价格上涨，白酒春节旺季动销逐步启动
1月29日，第三方平台数据显示，53度、500ml飞天茅台酒批价继续上涨。其中，2025年飞天茅台原箱较上一日上涨20元/瓶，至1620元/瓶。此外，2026年飞天茅台原箱亦较上一日上涨20元/瓶，至1610元/瓶。国盛证券指出，白酒春节旺季动销逐步启动，茅台动销与批价反馈有望引领行业实现超预期改善，短期建议关注春节刚需，中期布局各价位带龙头。
开源证券表示，当前白酒板块估值处于近年来低位、市场预期低且筹码结构较好，基本面接近底部，具备布局价值。春节旺季备货将成为板块业绩的核心催化，建议布局两条主线：一是关注调整充分、后续具备高弹性的标的；二是业绩稳定性强、抗风险能力突出的行业龙头。
个股掘金：小摩：上调新东方-S(09901)目标价至55港元，重回增长轨道建议增持
摩根大通发布研报称， 重申新东方-S(09901)“增持”评级及首选股份地位，目标价由53港元升至55港元。
新东方2026财年第二财季业绩好于预期，并上调指引，这是两年来的首次。管理层的乐观态度促使该行将2026财年至2027财年的经营利润预测上调7%。
该行指出，新东方已重新回到“优质复合增长”轨道，有望持续实现业绩超预期及指引上调。不过，该行认为市场仍未充分了解到其盈利潜力及复利效应。公司每股盈利的年均复合增长率逾15%，支持其估值重估。同时，投资者亦可获得每年超过5%的资本回报，背后由56亿美元净现金支持。
阜博集团(03738)：AI应用领域迎来密集催化，公司掌握全球内容消费及流转数据
开年以来，AI应用领域迎来密集催化。一季度由Meta收购Manus、智谱、MiniMaxIPO、火山引擎春晚“超级入口”等共同抬升风险偏好，被业界明确定性为“AI应用史诗级行情”的起点。此外，MiniMax与智谱加速Coding领域布局国内，进一步推动新场景拓展、原场景深入。中信建投指出，鉴定看好AI应用主线。2026年AI应用对比2025年的不同包括不再停留于概念，而是真正找到场景落地、重塑商业叙事。
据悉，阜博集团作为全球领先的数字内容资产保护与交易服务提供商，依托AI技术，面向全球内容创作者，构建集版权保护、价值连接与服务协同于一体的价值枢纽。随着Sora2、Google VEO 等多模态产品的发展，音视频内容的版权管理正向“元素级管理”升级，即对角色、场景、形象等要素进行提取、确权和计量。阜博凭借在版权保护与变现方面积累的核心能力、海量数据和行业大客户，其在内容元素级管理的业务成长空间将由此打开。
此外，公司在AI漫剧方面也有布局，阜博集团为红果短剧的独家版权技术服务方。国元国际认为，公司掌握着全球内容消费和流转数据，未来将开发更多基于数据洞察的AI增值服务，同时与AIGC产业深度融合，共同定义AI时代的内容生产、分发和商业化标准，从而占据产业价值链的制高点。
五矿资源(01208)：大摩预期公司将受益于铜价强势及自身营运效率提升
大摩发布研报称，五矿资源公布的2025年初步业绩显示，公司核心盈利表现符合预期，营运基本面正在改善。五矿资源预计2025年核心盈利将达7亿至7.3亿美元，符合该行预期。在计提与Kinsevere项目相关的2.8亿至3亿美元减值后，全年净利润预计为5亿至5.2亿美元。减值主要原因包括当地钴厂因销售限制而处于维护状态、电力供应不稳定，以及当地财政政策存在不确定性。
该行续指，五矿资源旗下其他主要矿区营运保持稳定，包括Las Bambas及Khoemacau矿山持续正常生产。在全球铜供应紧张、美元走弱的基本面支持下，铜价预计将维持高位，为公司整体盈利提供有力支撑。该行认为，尽管短期因减值影响净利润表现，但公司核心盈利能力稳健，且主要营运挑战已透过财务计提及实质改善措施逐步应对，未来盈利增长轨迹依然清晰。维持对五矿资源的正面看法，预期其将受益于铜价强势及自身营运效率提升。
微盟集团(02013)：腾讯元宝下载量飙升，微盟为头部微信生态服务商
凭借春节红包活动及新功能“派”的发布，腾讯元宝在各大应用商店的榜单排名迅速攀升。截至1月28日，其在苹果应用商店免费榜已跃升6位，目前位列第二。开源证券认为，腾讯元宝的新春红包活动或标志着腾讯加入对C端AI应用超级入口的争夺，红包活动或推动元宝下载量及日活用户数大增，大模型厂商对于AI入口的争夺再升级。
东北证券表示，GEO市场星辰大海，对SEO将形成取代。微盟是国内头部的微信生态AI+SaaS服务商，当前AI产品落地，叠加GEO升级，该行认为未来客户数量、客户粘性及ARPU值均具备提升空间，看好GEO率先落地打开增长空间。
理文造纸(02314)：同业玖龙纸业发布盈喜，花旗上调公司盈利预测
1月28日，造纸龙头玖龙纸业发布业绩预告，预计截至2025年12月31日止6个月将取得盈利约21.5亿元至22.5亿元，同比增长216.0%至230.7%，扣除永续债利息后业绩为19.5至20.5亿元，同比增加315%至337%。
花旗研报指出，上调理文造纸级，由“沽出”升至“买入”，目标价由2.4港元上调至4.2港元。花旗表示，由于同业玖龙纸业发盈喜，因此上调理文造纸2025至2027年盈利预测5%至7%。虽然理文造纸可能未如玖龙纸业增幅强劲，但玖龙纸业的盈利预喜表明，行业盈利能力在2025年下半年相比上半年不会进一步恶化。
HASHKEY HLDGS(03887)：小摩指机构业务将成为公司未来增长最关键驱动力
小摩发布研报称，从行业增长势能来看，预计2024至2027年，香港机构资金流入数字资产的规模将以约85%的年复合增长率高速增长。在此背景下，HashKey有望在未来数年实现持续高增长，机构业务将成为HashKey未来增长的最关键驱动力。该行预计公司2026年收入增速将达到约80%。此外，综合行业环境及公司定位，预计HashKey未来几年有望实现高于行业平均水平的增长。
该行续指，作为香港持牌虚拟资产交易平台，HashKey2024年在本地的市场份额高达75%，在品牌信誉、合规能力及产品覆盖方面具备显著的先发优势。随着香港数字资产服务范围的进一步扩展，包括更多加密资产上线、潜在的加密衍生品以及稳定币相关服务的推进，行业将迎来新的发展阶段。作为合规运营的一站式数字资产平台，HashKey具备率先把握相关机遇的能力，获得高于本地可比公司的估值溢价。
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